酒價上調(diào)提振業(yè)績 茅臺半年報解讀

8月1日晚間，貴州茅臺披露半年報，公司2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入333.97億元，同比增長38.06%;凈利潤157.64億元，同比增長40.12%。

茅臺表示，營收增加的主要原因是銷量增加及主導(dǎo)酒價格上調(diào)。

2017年底，在全國經(jīng)銷商大會上，茅臺宣布將茅臺酒的出廠價由819元提高到969元，漲幅為18%。這是茅臺時隔5年來首次調(diào)整出廠價。半年之后，提價紅利初顯。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬對搜狐酒業(yè)表示，上半年中第二季度屬于中國白酒的淡季，但茅臺的增長率卻高出第一季度，說明茅臺受到了以價值驅(qū)動的中產(chǎn)階級的追捧�；�于其產(chǎn)品的屬性多元化，茅臺已擁有社交、金融等多種功能，議價能力也越來越高，這也是茅臺上半年實現(xiàn)高速增長的核心所在。

圖片來源網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請聯(lián)系本站

量價齊升，經(jīng)銷商預(yù)付款卻降三成

在供不應(yīng)求的消費市場，茅臺已經(jīng)成為中國高端白酒的縮影，折射出中國酒業(yè)的復(fù)蘇與大眾消費的崛起。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2018年1-5月，全國酒類制造主營業(yè)務(wù)收入3724.8億元，同比增長12.56%。

其中，白酒制造主營業(yè)務(wù)收入2410.57億元，同比增長16.04%。在酒類行業(yè)中，白酒制造業(yè)營收占比最大，為64.72%，占全國酒制造業(yè)營收的六成之多。

在這一輪行業(yè)紅利中，集聚品牌效應(yīng)和金融屬性的茅臺成為最大的受益者。搜狐酒業(yè)整理茅臺近年來業(yè)績發(fā)現(xiàn)，其營收、凈利潤均為快速增長，2018年上半年營收增長率是2016年上半年的3倍之多，凈利潤增速則接近2016年上半年的4倍。

此外，茅臺的品牌效應(yīng)也反映在其充足的現(xiàn)金流與預(yù)收貨款上。2018年上半年，茅臺現(xiàn)金流量凈額達(dá)到177.35億元，同期上漲155.72%，相當(dāng)于營收的一半以上。

茅臺表示變動原因主要是本期銷售商品收到的現(xiàn)金、客戶存款和同業(yè)存放款項凈增加額增加及存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額減少。

“上半年茅臺業(yè)績非常強(qiáng)悍，特別是利潤率依然搖搖領(lǐng)先不僅酒水行業(yè)，甚至是其它行業(yè)明星企業(yè)。”白酒分析師蔡學(xué)飛對搜狐酒業(yè)分析指出，上半年的好業(yè)績進(jìn)一步鞏固了其“國酒”的品牌地位與高端消費品的品牌形象。

但茅臺半年報顯示，作為業(yè)績蓄水池的經(jīng)銷商預(yù)付款出現(xiàn)較大的下滑。2018年上半年，貴州茅臺預(yù)收賬款為99.403億元，較上期期末數(shù)減少31.11%，貴州茅臺表示這主要是經(jīng)銷商預(yù)付的貨款減少所致。

在今年7月，中金公司曾發(fā)布貴州茅臺研報，對茅臺下半年的營收增速較為謹(jǐn)慎，預(yù)計營收增速16%，中金公司稱，主要由于 2017 年 3 季度的高基數(shù)效應(yīng)和茅臺基酒供應(yīng)緊張。

系列酒成最大變量，券商稱下半年增速下降

搜狐酒業(yè)注意到，“系列酒”成為茅臺上半年最大的變量。財報顯示，茅臺酒上半年營收293.83億元，占到了88%以上的份額;而系列酒營收39.93億元，較2017年大幅上漲56.7%，占比接近12%。

公開信息顯示，2017年系列酒對茅臺整體營收的貢獻(xiàn)已經(jīng)將近10%，增速高達(dá)171.53%，系列酒成為除茅臺酒之外的第一大營收主力。

在茅臺近日召開的上半年工作會議中，李保芳再次強(qiáng)調(diào)系列酒的部署，力求將王子酒打造為繼茅臺酒之后的第二大單品。在李保芳的規(guī)劃中，未來五年內(nèi)，系列酒將與茅臺酒形成產(chǎn)量“對半開”的格局。

對系列酒的重視還體現(xiàn)在經(jīng)銷商的擴(kuò)大中。報告期內(nèi)茅臺國內(nèi)增加236位經(jīng)銷商，茅臺表示主要為醬香系列酒的經(jīng)銷商。由此可見茅臺對系列酒的部署在逐步推進(jìn)。

“考慮到下半年是白酒銷售旺季，飛天茅臺持續(xù)短缺與價格上揚(yáng)，下半年茅臺會進(jìn)一步拉大與其他酒企的距離，保持高速增長，同時發(fā)力系列酒，系列酒的下半年表現(xiàn)會成為重要的板塊。”白酒分析師蔡學(xué)飛對搜狐酒業(yè)表示。

但中金公司在其研報中曾對茅臺系列酒下半年的增速表示謹(jǐn)慎，中金稱茅臺系列酒的增速在下半年將適度下降，主要由于產(chǎn)能問題，同時也由于高基數(shù)效應(yīng)，2019 年繼續(xù)大幅度提價難度較大。但是系列酒的結(jié)構(gòu)會持續(xù)優(yōu)化提升，個性化王子酒以及漢醬等次高端品牌會持續(xù)拉升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。