15日晚間，新華社受權發(fā)布《中共中央 國務院關于學前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》明確提出：民辦幼兒園一律不準單獨或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。
作為傳統(tǒng)行業(yè)，白酒企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中亦講究匠心、初心、潛心，與幼教行業(yè)似乎很難扯上關系。但皇臺酒業(yè)是一個很“神奇”的公司，在與高科技、保健品、番茄醬產(chǎn)業(yè)鬧過“緋聞”但未修成正果之后，皇臺相中的第四個對象“深圳市中幼國際教育科技有限公司”(以下簡稱“中幼國際”)正是幼教大亨。
原本指望玩“大跨界”來激活皇臺的造血功能，昨日晚間的《意見》的出臺，卻讓皇臺的第四次重組顯得撲朔迷離。
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1、新政出爐，上市公司投資幼兒園將收緊
《意見》指出，牢牢把握公益普惠基本方向，堅持公辦民辦并舉。其中第二十四條專門列出“遏制過度逐利行為”相關要求，主要有以下三點：
1、社會資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園;已違規(guī)的，由教育部門會同有關部門進行清理整治，清理整治完成前不得進行增資擴股。
2、參與并購、加盟、連鎖經(jīng)營的營利性幼兒園，應將與相關利益企業(yè)簽訂的協(xié)議報縣級以上教育部門備案并向社會公布;當?shù)亟逃块T應對相關利益企業(yè)和幼兒園的資質、辦園方向、課程資源、數(shù)量規(guī)模及管理能力等進行嚴格審核，實施加盟、連鎖行為的營利性幼兒園原則上應取得省級示范園資質。
3、民辦園一律不準單獨或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。
受消息影響，美股上市幼兒園教育股紅黃藍暴跌逾50%，另一家在美上市中概股碧桂園旗下博實樂教育集團下跌30%，一時間，營利性幼兒園似乎已迅速成為資本市場的絕緣體。
2、皇臺投資標的中幼國際，旗下?lián)碛卸嗉矣變簣@
根據(jù)中幼國際官網(wǎng)介紹，中幼國際是一家2013年8月創(chuàng)建的幼教產(chǎn)業(yè)集團，擬通過“一體兩翼”戰(zhàn)略布局，將幼教產(chǎn)業(yè)的供應端資源與消費端資源(幼兒園、家庭)有機整合，形成立體的幼教生態(tài)服務系統(tǒng)，其實際控制人方康寧早在2015年就公開稱，已在湖南、江西等地擁有30家幼兒園。而在中幼國際最新對外公開介紹的主營兩大核心業(yè)務板塊中，幼兒園投資及運營管理便是其中之一。
在今年上半年藍鯨TMT的一則報道中，亦提到了中幼國際在全國多個省區(qū)進行幼兒園投資，對標的園所的股權進行控股，且截止2018年2月，中幼國際旗下有6個事業(yè)中心、7個大區(qū)以及10所幼兒園。此外，其旗下亦不乏金色童園想象幼兒園這樣的標桿“產(chǎn)品”。
顯然，皇臺此次投資標的，是在此次新政遏制幼兒園過度逐利傾向的范圍之內。
而在同一實際控制人方康寧之下，中幼國際與新三板上市的“中幼教育”之間的關聯(lián)交易是否合規(guī)等問題，一直未得到有效解決，在此不贅述。
3、戰(zhàn)略搖擺不定，第四次重組失敗的皇臺將何去何從?
囿于戰(zhàn)略搖擺不定，皇臺酒業(yè)近年來業(yè)績一直一蹶不振。
2016年皇臺番茄制品銷售收入占比58.85%，毛利率卻僅1.74%。因此，在2016年年報中，皇臺酒業(yè)指出已賣掉“卓越貢獻”的新疆安格瑞，未來將專注賣酒路線不動搖。然而，僅僅一個多月之后，皇臺酒業(yè)宣布了本次重組：公司計劃剝離白酒相關業(yè)務，然后以現(xiàn)金方式對標的資產(chǎn)進行增資，標的資產(chǎn)屬于教育行業(yè)。
說好的要跟酒業(yè)“至死不渝”，僅僅一個多月便拋棄而轉投幼兒教育的懷抱;此外，因其掌舵人胡振平具有濃厚的“德隆系”色彩，皇臺的本次重組更加聚焦行業(yè)目光。
值得關注的是，皇臺酒業(yè)此前曾進行過三次重組，但均以失敗告終。
2014年，皇臺曾發(fā)布定增方案，擬花費6億元進軍保健品領域，就在市場極度看好的情況下，定增方案卻在臨時股東大會上遭到了否決，皇臺進軍保健品市場的計劃因此擱淺;
2015年8月，皇臺宣布33.6億元的定向增發(fā)，擬做大番茄醬產(chǎn)業(yè)，然而這份預案遭到二股東北京皇臺商貿的強烈不滿，后來將募資改為23.2億元，不過依然受到董事的極力反對，最終定增失敗;
2016年2月，皇臺發(fā)布公告，擬采用發(fā)行股份的方式收購北京飛流九天科技有限公司100%股權，一個月后，皇臺發(fā)文指出此次重組計劃流產(chǎn)。
有趣的是，卷入此次“遏制幼兒園過度逐利”漩渦中的另一家上市公司群興玩具，同樣亦具有“德隆系”色彩。
2016年年底，已經(jīng)經(jīng)歷過兩次重組失敗的群興玩具迎來了“德隆系”舊將紀曉文、朱小艷。2017年3月，群興玩具新的重組方案出爐，公司擬通過發(fā)行股份的方式以29億元的價格收購時空能源100%的股權，當年9月，群興玩具宣布重組終止。今年7月17日，群興玩具發(fā)布公告稱，公司與天潤資本、魔法星球共同簽署了相關協(xié)議，三方共同參與設立群興彩虹蝸牛幼兒園并購基金，基金規(guī)模2億元。
而針對《意見》的出臺是否會給上市公司帶來影響，昨日晚間群興玩具證券部相關人士也做出了回應：設立幼兒園并購基金的目的主要是為了在公司玩具主業(yè)相關的行業(yè)中尋找投資轉型的方向和機遇，但目前公司沒有在幼教行業(yè)投入太多資源和精力，該基金目前也沒有太多落地的項目，公司目前所受影響不大。
“知難而退”的態(tài)度，似乎注定了群興彩虹蝸牛幼兒園并購基金的前途。
回過頭來看，主業(yè)不振、戰(zhàn)略搖擺、官司纏身等一系列問題桎梏著皇臺酒業(yè)的發(fā)展，而內部股東之間的齟齬對企業(yè)來說更是雪上加霜，昨日晚間《意見》出爐后，就有接近皇臺酒業(yè)人士對快訊君戲稱到：目前二股東很冷靜，大概是因為還沒到開會投票環(huán)節(jié)吧。
如果受新政影響，皇臺酒業(yè)亦“知難而退”，那么這將是皇臺酒業(yè)重組史上的第四次失敗。未來，皇臺酒業(yè)何去何從?
