老白干上半年喜憂參半 現(xiàn)金流預收款雙降

老白干表示，公司收購豐聯(lián)酒業(yè)后，資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，產(chǎn)能、產(chǎn)品、渠道、營業(yè)收入都大幅增加，在資源整合、產(chǎn)能布局、產(chǎn)品體系、市場拓展、管控模式等方面對公司提出更高的要求，增加公司管理與運作的難度。公司與豐聯(lián)酒業(yè)需在企業(yè)文化、團隊管理、銷售渠道、客戶資源等方面進行進一步的融合。

根據(jù)當初在收購過程中老白干與豐聯(lián)酒業(yè)簽署的《業(yè)績承諾及補償框架協(xié)議》顯示，豐聯(lián)酒業(yè)在2017年度的承諾凈利潤需達6676.6萬元;2018年除承德乾隆醉外，豐聯(lián)酒業(yè)的承諾凈利潤需達4687.12萬元;2019年除承德乾隆醉外，豐聯(lián)酒業(yè)的承諾凈利潤需達7024萬元。如果豐聯(lián)酒業(yè)在任一會計年度年末累計實現(xiàn)的凈利潤數(shù)低于承諾標準，原來的大股東需就凈利潤差額用并購交易中所取得股份對老白干進行補償。

白酒營銷專家蔡學飛對曾此表示，酒業(yè)宏觀環(huán)境利好的背景下，業(yè)績增長對于老白干而言屬于一個好的開頭。但老白干和豐聯(lián)酒企旗下4家酒企仍在調(diào)整期和磨合期，老白干在整合的過程中仍然面臨潛在風險。目前4家酒企屬于地方弱勢酒企，業(yè)績正處于止滑階段，產(chǎn)品及品牌均偏向低端化。而豐聯(lián)酒業(yè)扣非后歸屬于母公司的凈利潤僅為5000萬元左右，整體業(yè)績表現(xiàn)一般，發(fā)展前景仍需要謹慎觀察。

“從企業(yè)內(nèi)部而言，老白干需要妥善解決酒企間快速整合、原有高層權(quán)責分配等問題;從外部環(huán)境而言，行業(yè)消費升級推動品牌化發(fā)展步伐，但老白干自身的中高端品牌十八酒坊還不夠強勢，當下想要帶動4家酒企實現(xiàn)快速增長會比較吃力。”蔡學飛講到。

但從本次半年報公布的數(shù)據(jù)來看2017年、2018年和2019年上半年豐聯(lián)均超額完成了業(yè)績承諾，也讓原來幾個大股東的松了一口氣。

而對于當前對大本營河北市場的規(guī)劃，老板干董秘表示公司在爭取將河北市場的占有率提升至20%以上，目前其正采取聚焦策略，堅持顧客驅(qū)動，通過名師講堂，品鑒會等多種形式，保持和加強公司在河北市場的競爭優(yōu)勢。

現(xiàn)金流預收款雙降

盡管2019年上半年其收入和凈利繼續(xù)保持著雙位數(shù)增長態(tài)勢，但是，其現(xiàn)金流和預收款項卻呈現(xiàn)雙下降。

數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年老白干經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)，約為-1.78億元，與2018年上半年約為0.18億元相比，降幅高達1046.09%。對此有投資者表示，“這個財務(wù)指標表現(xiàn)得不怎么好看。”

另外，今年上半年老白干預收款項約為3.07億元，去年底預收款項則約為4.04億元。

對此，老白干酒方面在公告中表示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動原因說明：主要原因是以預收酒款減少所致。

有財經(jīng)分析人士表示，現(xiàn)金流是企業(yè)的生命，也是衡量企業(yè)償債能力的重要財務(wù)指標，如果企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不靈，那么，其正常的生產(chǎn)經(jīng)營就會出現(xiàn)問題，可支配的經(jīng)濟資源就會日漸枯竭，直至破產(chǎn)清算。但是企業(yè)如果長期持有大量現(xiàn)金，則將會增加巨大的機會成本，不能給股東帶來豐厚的投資回報。

“經(jīng)營現(xiàn)金流記錄了企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金收入，反映了企業(yè)自身的造血功能。經(jīng)營現(xiàn)金流在短期內(nèi)容易出現(xiàn)波動，比如在企業(yè)初創(chuàng)階段、從低谷轉(zhuǎn)折階段、快速增長階段，經(jīng)營現(xiàn)金流常為負數(shù)。”該人士說，如果經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)幾年為負數(shù),則企業(yè)的生存能力就存在問題，但從穩(wěn)健角度來看，以一般應(yīng)在一個較長的時間跨度上來審視與考察(時間長的甚至可達三至五年)，因此外界沒有必要過度解讀。

雖然現(xiàn)金流和預收款呈現(xiàn)下降，但得益于去年并購了豐聯(lián)酒業(yè)，其整體營收得到了較大提升，在半年報中，老白干對營業(yè)收入變動給出的答復是主要原因為對豐聯(lián)酒業(yè)進行合并報表所致。

有行業(yè)專家認為，隨著未來老白干在河北市場持續(xù)發(fā)力和完成對豐聯(lián)酒業(yè)的整合，下半年業(yè)績或?qū)�實現(xiàn)穩(wěn)中向好。