A股18家白酒企業(yè)的三季報業(yè)績披露完畢，整體業(yè)績向好趨勢不變。貴州茅臺業(yè)績的爆發(fā)式增長不僅帶動了公司股價，同時也帶動整個白酒板塊開啟一輪新的復蘇周期。其中10家公司在10月份以來股價復權創(chuàng)下歷史新高，白酒板塊呈現出一片欣欣向榮之勢。
對此，資深職業(yè)投資人士林園和李馳在接受采訪時認為，以茅臺為代表的高端白酒企業(yè)，其未來成長性依然值得期待。另外，北京格雷資產總經理張可興在看好高端白酒的同時，認為次高端品牌的增長瓶頸還遠沒有到來。
結構性差異明顯
“好公司終會得到市場認可”又一次在白酒行業(yè)中應驗。記者梳理后發(fā)現，今年10月以來，10家股價創(chuàng)出歷史新高的白酒企業(yè)，除了伊力特(最近走勢也很強)之外，其余9家公司均在前3季度實現營收和凈利潤的兩位數增長。其中貴州茅臺旗下主打產品53°飛天茅臺今年以來終端價格持續(xù)攀升且供不應求，雖然茅臺酒廠加大供應，但“一瓶難求”的緊張局面仍無法得到根本緩解。在終端銷售“強復蘇”的背景下，今年前3季度貴州茅臺凈利潤同比增長60.31%，其中，公司在第三季度的凈利潤增速更是達到了138.41%。
不過，“成王敗寇”的原則放在白酒行業(yè)中也同樣適用，白酒板塊在一片看似繁榮的外表下，三季報業(yè)績數據卻折射出了慘烈的市場競爭環(huán)境。對此，溫莎資本基金經理魏新元在接受采訪時表示，“今年以來，茅臺、五糧液、山西汾酒等名優(yōu)白酒企業(yè)的業(yè)績增速領漲整個白酒板塊，除了其中存在產品提價、需求回暖等因素之外，也從側面進一步確認了大酒廠吞并小酒廠的發(fā)展趨勢，未來地方小酒廠生存難以為繼，在消費升級的推動下大酒廠的市場規(guī)模不斷擴大。”他認為，白酒板塊后市的結構性分化會更加嚴重，在價值投資的框架下，弱勢白酒企業(yè)必將得不到市場認可。
機構高位套現出現分歧
隨著白酒公司業(yè)績大幅攀升，部分白酒公司的股價也是“水漲船高”，與此同時，白酒仍是機構重點“抱團”的板塊，而名優(yōu)白酒企業(yè)更是得到了眾多機構青睞。以股價創(chuàng)新高的10家白酒企業(yè)為例，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份在今年前3季度凈利潤達到10億元級別的白酒企業(yè)，持股基金均達到百家以上。與此同時，三季報業(yè)績大增的山西汾酒、沱牌舍得和水井坊也分別被103家、78家和69家公募基金“相中”。(見附表)
機構扎堆白酒板塊背后 9股3季度遭遇公募基金減持
不過，在機構“扎堆”白酒板塊的背后，部分機構對于白酒行業(yè)未來增長的持續(xù)性似乎也開始出現分歧。數據顯示，上述10家白酒企業(yè)中有9家在三季度遭遇公募基金減持，而遭遇大規(guī)模減持(減持股票數量大于2000萬股)的公司則有4家。其中，持股數量變動最大的是瀘州老窖，公司僅第三季度就被基金減持4040.81萬股，伊力特、五糧液和古井貢酒也分別被減持2000萬股以上。而備受市場矚目的證金公司，在三季度同樣減持了多家白酒公司，例如獲券商看多的貴州茅臺已連續(xù)多個季度遭證金公司減持，同時遭遇證金公司減持的還有五糧液和口子窖。與此同時，QFII也在白酒板塊中動作頻頻。數據顯示，今年第三季度有4家QFII持倉貴州茅臺，合計持有2616.87萬股。不過與國內機構減持不同，QFII在貴州茅臺上的持倉數量有所增加，較上期變動246.55萬股。
對此，魏新元認為，機構大面積減持白酒板塊有多種可能性，不能一概而論：一方面，部分公募基金減持白酒板塊其實是源于對“超配”個股的臨時調倉，并不一定就意味著其對白酒板塊后市看衰。“不過在另一方面，雖然目前白酒公司業(yè)績迎來強勢復蘇，但不少公司的股價已經位于歷史高點，包括貴州茅臺前段時間放出巨量，也能看到市場目前對茅臺未來的成長仍存分歧。只能結合年報披露的機構持倉數據再做分析判斷。”
高端與次高端之辯
實際上，以貴州茅臺為代表的一線白酒股，股價在今年以來的強勢上漲，早已令許多市場人士患上“恐高癥”，貴州茅臺股價真的高估了嗎?
深圳同威投資創(chuàng)始人、董事總經理李馳在此前接受采訪時認為，貴州茅臺這類業(yè)績長期穩(wěn)健的龍頭企業(yè)，如果進入由業(yè)績驅動的股價上漲期，賣出的最好時機一定是在市場進入非理性的時候，而茅臺目前遠遠沒有到達非理性階段。他說：“我到一些城市做演講的時候，詢問臺下有幾人投資了茅臺，幾乎每一場都只有4、5個人舉手。很明顯，投資者對茅臺的情緒還是偏理性的。目前有一些研究員用無限樂觀的語言評價茅臺，但也僅限于研究員之間，普通投資者更多還在看空茅臺。按照市場情緒變化的規(guī)律，現在還沒有到賣出的時點。”而重倉白酒股多年的林園投資董事長林園則看好白酒企業(yè)未來的基本面變化，他認為未來5年白酒板塊的確定性機會還是很高的。林園向記者表示，他不會賣出長期持有的貴州茅臺和五糧液。“持有和買入是兩回事，在現在的時間節(jié)點上，我并不會選擇買入白酒股，但是我持有的白酒股也不會選擇在現在賣出，龍頭公司未來還會在競爭中更加強大。”
不過，在北京格雷資產總經理張可興看來，雖然貴州茅臺、五糧液等高端一線白酒企業(yè)的未來發(fā)展依然值得期待，但他相對來說卻更好看次高端品牌，他認為次高端品牌的增長瓶頸還遠遠沒有到來，“以沱牌舍得和水井坊為代表的次高端品牌在白酒行業(yè)上一個高速發(fā)展期(2009年至2012年)增長也非常迅速，但在貴州茅臺光芒的掩蓋下，并未引起市場注意。特別是沱牌舍得，產品價格區(qū)間一直穩(wěn)定在300元至500元左右，這個價位帶是我們從2016年以來都十分看好的價位。”張可興對記者說，雖然很多人認為一線白酒的發(fā)展會擠占二線白酒的市場份額，但其實并非如此，高端和此高端白酒之間的競爭屬于分層競爭，產品價格區(qū)間不同，定位的目標消費人群自然不同，很難產生直接沖突。“我們可以看到，貴州茅臺現在提價預期非常強烈的趨勢，已經給800元價格以下的次高端品牌讓出了非常大的市場空間。大部分消費人群關注的仍然是300元至500元價格區(qū)間的次高端白酒，這些白酒將是未來3年至5年的市場主流。”
