投資要點近期市場風格開始悄然發(fā)生變化，前期強勢板塊回調(diào)，以采掘、有色、地產(chǎn)等為代表的漲幅小、低估值的板塊補漲，食品飲料板塊自年初以來漲幅墊底，而業(yè)績增長穩(wěn)健，具有補漲機會和空間;一季報后，板塊的業(yè)績預期明朗，我們一直強調(diào)，食品飲料的機會目前主要來自于外部市場風格切換下策略性配置機會，同時結(jié)合國企改革和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，板塊具有上漲空間，建議重點關注，積極配置!重點推薦15年業(yè)績反轉(zhuǎn)的酒水板塊，分兩條線選股：1)大盤震蕩風格轉(zhuǎn)化下的配置性板塊性機會;2)國企改制及轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的個股機會。
重點推薦：老白干酒、青青稞酒;關注：貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒、洋河股份等。
1、白酒板塊漲幅小、業(yè)績確定、機構(gòu)持倉低，在大盤震蕩分化下，具有補漲空間：食品飲料板塊是這輪牛市中啟動最晚的板塊，往往在牛市后期和大盤震蕩期具有補漲機會。板塊在去年7月牛市啟動以來漲幅倒數(shù)第二，15年至今漲幅倒數(shù)第三，而其中白酒子行業(yè)在板塊中漲幅墊底。白酒股估值水平總體較低，機構(gòu)配置倉位均處于歷史最低水平。我們認為近期大盤風格切換，滯漲板塊補漲，白酒板塊具有補漲空間。
2、基本面支撐板塊上漲，15年業(yè)績反轉(zhuǎn)，高端酒淡季批價企穩(wěn)，出貨量向好，旺季有望迎來批價躍升：白酒板塊在連續(xù)調(diào)整三年后，15年一季度在春節(jié)旺銷、基數(shù)低、需求回暖、政策影響邊際效應減弱的綜合條件下，行業(yè)迎來明確的業(yè)績拐點，收入增速達到9.30%，重點企業(yè)業(yè)績均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。一季報奠定了全年行業(yè)反轉(zhuǎn)的態(tài)勢，預計茅臺、洋河、古井、老白干優(yōu)質(zhì)企業(yè)全年業(yè)績將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，老窖、五糧液由于去年基數(shù)低，今年業(yè)績會有更高的彈性空間。目前淡季高端酒批價穩(wěn)定，茅臺840-850和五糧液580-600，經(jīng)銷商出貨順利，到中秋旺季有望迎來價格躍升。上周茅臺和五糧液分別出臺穩(wěn)定價格政策，顯示出公司對市場信心，也為白酒板塊的上漲注入一針強心劑。
3、催化劑強化板塊上漲空間：三大主題挖掘個股機會：國企改革、并購、轉(zhuǎn)型創(chuàng)新。
1)白酒龍頭的國企改革落地將會催生整個板塊行情：白酒板塊中絕大部分優(yōu)質(zhì)標的均屬于國有企業(yè)，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等龍頭企業(yè)目前改制還沒有實質(zhì)進展，但其所在的各省市國企改革方案都在加速推進中，作為當?shù)佚堫^企業(yè)，改制預期強烈，龍頭企業(yè)改革方案的落地將對板塊中其他企業(yè)改制具有積極推動及示范效應。酒水板塊中多屬于國企體制：老白干酒、古井貢酒、五糧液、金種子、酒鬼酒、沱牌舍得、古越龍山、金楓酒業(yè)、莫高股份、燕京啤酒、珠江啤酒。我們更看好具有較強市場競爭力，由于管理層缺乏激勵而缺少業(yè)績釋放動力的企業(yè)，例如老白干酒、古井貢酒、金種子。
2)15年將是并購重組的關鍵窗口期：經(jīng)過3年的深度調(diào)整，三四線企業(yè)資產(chǎn)價值縮水，出售意愿加強;優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)通過并購實現(xiàn)擠壓式、外延式發(fā)展的欲望強烈，15年將是行業(yè)并購的最佳時機，眾多企業(yè)已經(jīng)在布局，重點關注。
3)渠道創(chuàng)新、新品類的出現(xiàn)成為酒水行業(yè)投資新看點：酒水行業(yè)近年在不斷探索中逐步演化出兩類創(chuàng)新成果：1)以RIO為代表的預調(diào)酒品類創(chuàng)新;2)以青青稞酒主導的“中酒聯(lián)盟”為代表的行業(yè)渠道創(chuàng)新。我們看好創(chuàng)新模式對傳統(tǒng)行業(yè)運作效率的大幅提升，將成為投資的新熱點。
