白酒B離上折較近 部分主題現(xiàn)套利機(jī)會

截至上周五，全市場股票型分級母基金整體大幅上漲2.51%，平均折價(jià)0.14%。TMT、互聯(lián)網(wǎng)金融等相關(guān)主題基金漲幅超過4%，而銀行、鋼鐵、有色金屬等板塊基金表現(xiàn)較差，漲幅小于1%。

受基礎(chǔ)市場上漲提振交易需求，上周的國內(nèi)權(quán)益ETF和LOF交易量上升，分級基金市場活躍度分化加大，部分主題現(xiàn)套利機(jī)會。

國企改革基金現(xiàn)溢價(jià)套利機(jī)會

受益國企改革板塊上漲，兩只國企改革基金上周五溢價(jià)抬高、交易量放大，出現(xiàn)了一定套利機(jī)會。截至上周五有多只基金的整體折溢價(jià)率超過2%，大多交易量很小。值得關(guān)注的主要有富國國企改革分級和易方達(dá)國企改革分級，分別整體溢價(jià)2.64%和7.71%，子份額上周的日均交易額分別為2234萬元和115.7萬元。在中國聯(lián)通超預(yù)期的混改方案刺激下，市場對國企改革熱情再度回升，推動相關(guān)主題大漲，國企改革主題基金備受關(guān)注。這兩只國企改革基金在上周五突然形成高溢價(jià)，交易量明顯放大。不僅這兩只分級基金形成整體溢價(jià)，上市交易的易方達(dá)國企改革L(fēng)OF也溢價(jià)10.34%，為市場提供了較好的套利機(jī)會。

分級B場內(nèi)總份額和成交額仍延續(xù)下滑，但折價(jià)水平收窄至今年較低水平，證券、高鐵、一帶一路、銀行等13只分級B周平均溢價(jià)5%以上，顯示出杠桿份額人氣有所回升。上周分級B場內(nèi)總份額仍持續(xù)下降，減少5.1億份，成交大幅減少，日均成交額為8.2億元，較前周減少超過二成。股票分級B價(jià)格上周平均上漲4.08%，平均折價(jià)1.34%。分級B折價(jià)率自5月初觸及年中谷底5.5%以來，折價(jià)率不斷縮窄，連續(xù)三周接近平價(jià)區(qū)域，顯示出投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒相對緩和。

截至上周五，距離下折閥值較近的有融通中證軍工B，距離下折需母基金下跌8.20%。目前其A、B子份額折溢價(jià)率均在3%內(nèi)，下折時(shí)的資產(chǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)低。招商中證白酒B接近上折，距離上折需母基金上漲6.16%。該基金目前分級B溢價(jià)率為3%左右，分級A折價(jià)4%左右。在當(dāng)下白酒股備受關(guān)注的行情下，上折后杠桿恢復(fù)可能推升分級B溢價(jià)和擴(kuò)大分級A的折價(jià)。

分級A平均溢價(jià)率延續(xù)下行趨勢，達(dá)年內(nèi)新低。上周分級A市場交易量較前周下降超過20%，日均成交4.0億元，平均溢價(jià)1.52%。溢價(jià)率的下降導(dǎo)致了分級A隱含收益率的持續(xù)升高，分級A平均隱含收益率為4.87%。隱含收益率最高的分級A為前海開源中航軍工和建信中證互聯(lián)網(wǎng)金融，都已超過5.9%。鵬華中證高鐵產(chǎn)業(yè)A將于9月1日進(jìn)行定期折算，目前處于持續(xù)4.31%的折價(jià)狀態(tài)，日交易量維持在100萬以上。該基金定折僅對分級A凈值歸1，目前該分級A主要受分級B的溢價(jià)需求打壓為折價(jià)交易，定折后或折價(jià)率變化不大。在高鐵股行情回落時(shí)或能帶來分級A折價(jià)收窄的收益。

創(chuàng)業(yè)板ETF交易活躍提升

上周股票ETF交易比前周活躍，日均成交21.8億元，比前周增加6.92%，股票ETF總份額與前周持平，其中南方小康產(chǎn)業(yè)ETF份額增加最多，接近4億份。四只創(chuàng)業(yè)板ETF總份額4月以來處于逐漸增加的趨勢，上周交易量也明顯提升，比前周增加近四成，顯示出市場對創(chuàng)業(yè)板的投資熱情開始復(fù)蘇。

截至上周五，ETF市場中套利機(jī)會較少，折溢價(jià)較高的基金成交量遠(yuǎn)達(dá)不到ETF申贖門檻。僅嘉實(shí)中關(guān)村A股ETF日均折價(jià)率為1.3%，平均成交量為460余萬元，超過了該基金最小申購贖資產(chǎn)凈值150萬元的要求。貨幣ETF上周平均7日年化收益率為3.40%，較前周明顯下行，場內(nèi)份額略有下降。受海外市場不景氣影響，海外ETF上周場內(nèi)份額變化不大，成交量萎縮近兩成，其中華夏恒生ETF上周交易量較前周下降46.2%。

股票LOF整體折價(jià)交易

全市場權(quán)益LOF凈值整體上漲2.21個(gè)百分點(diǎn)，交易價(jià)格上周整體上漲1.59%，市場整體處于折價(jià)交易狀態(tài)。上周權(quán)益LOF總份額與前周略有增加，日均總成交額0.39億元，比前周增加7.30%。上周凈值漲幅靠前的LOF主要集中在主題為智能汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融、人工智能和環(huán)境治理等被動指數(shù)型基金上。

易方達(dá)國企改革上周五收盤價(jià)接近漲停，交易量大增，基金從折價(jià)交易快速變?yōu)橐鐑r(jià)交易，溢價(jià)率高達(dá)10%。該基金為被動指數(shù)型基金，其凈值隨跟蹤指數(shù)而變化，其基金價(jià)格存在較大波動風(fēng)險(xiǎn)。債券LOF上周五份額為23.5億份，略有下降，凈值平均增加0.19%，比前周高0.39個(gè)百分點(diǎn)，交易量較前周增幅超過150%，日均成交量700萬左右。