事件:近期我們同公司交流,并走訪部分核心渠道,了解到公司持續(xù)深化營銷變革促進(jìn)渠道向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變,提升增長質(zhì)量,三損三補(bǔ)要求有效落實(shí)。公司當(dāng)前批價(jià)已經(jīng)逐步回升至940元左右,渠道轉(zhuǎn)變效果逐步見效,全年雙位數(shù)增長信心充足。
營銷變革促進(jìn)渠道向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變,三損三補(bǔ)要求有效落實(shí)。2019年公司已完成營銷數(shù)字化轉(zhuǎn)型系統(tǒng)的搭建,今年外部因素進(jìn)一步促進(jìn)變革進(jìn)程。針對(duì)疫情影響,公司依托數(shù)字化系統(tǒng)嚴(yán)格管控貨物流,經(jīng)銷商流動(dòng)庫存保持合理水平,并加大對(duì)違規(guī)經(jīng)銷商的處罰力度,對(duì)渠道配額進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整,未來增量將投向新零售及團(tuán)購渠道,促進(jìn)渠道向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變。公司提出的“三損三補(bǔ)”要求得以有效落實(shí),一是零售損失團(tuán)購補(bǔ),公司加大企業(yè)團(tuán)購攻關(guān)力度,已經(jīng)拜訪全國4000多家有影響力企業(yè),在核心意見領(lǐng)袖培育方面取得積極效果;二是線下?lián)p失線上補(bǔ),5月底成立新零售公司,加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者數(shù)據(jù)的挖掘分析、對(duì)價(jià)格波動(dòng)的監(jiān)控、對(duì)組織團(tuán)隊(duì)的考察評(píng)價(jià)等關(guān)鍵工作;三是老品損失新品補(bǔ),公司已經(jīng)推出501五糧液,3000+產(chǎn)品預(yù)計(jì)也即將推出,均為公司下半年增長創(chuàng)造基礎(chǔ)。
批價(jià)提升明顯,全年雙位數(shù)增長信心足。當(dāng)前動(dòng)銷水平恢復(fù)至7-8成,在需求回暖和高質(zhì)量渠道建設(shè)的雙重驅(qū)動(dòng)下,批價(jià)逐步由890提升至當(dāng)前940,春節(jié)目標(biāo)破1000元。我們認(rèn)為批價(jià)上行提升渠道信心,在新零售和團(tuán)購渠道發(fā)力的基礎(chǔ)上,疊加3000+等新品的推出,全年雙位數(shù)增長有信心,預(yù)計(jì)公司上半年?duì)I收穩(wěn)定增長,下半年公司發(fā)貨加快動(dòng)銷提速,業(yè)績表現(xiàn)更好。
盈利預(yù)測(cè):公司渠道向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變,三損三補(bǔ)有效落實(shí),批價(jià)提升超預(yù)期,短期批價(jià)目標(biāo)破1000,H2發(fā)貨加快動(dòng)銷加速,預(yù)計(jì)2020-2022年EPS為5.25元/6.35元/7.57元,對(duì)應(yīng)PE為42X/34X/29X,維持“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)調(diào)至254元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情持續(xù)發(fā)酵;食品安全問題;行業(yè)競(jìng)爭加劇