貴州茅臺：集團上半年業(yè)績亮眼，系列酒超額完成計劃茅臺集團年中業(yè)績亮眼，系列酒超額完成任務有望成新增長動力。據(jù)酒說消息，今年上半年茅臺集團實現(xiàn)收入450 億元同比增長46%，利潤235 億元同比增長51%。據(jù)酒商消息，其中醬香系列酒實現(xiàn)銷量1.6 萬噸，銷售額突破45 億元均超額完成年度目標。銷售額增速遠超銷量增速來自公司迎合消費升級對產品結構的優(yōu)化調整，系列酒平均噸價提升至28.8 萬元，同比增長33%。
五糧液：年中業(yè)績有望超預期，控價政策初見成效年中業(yè)績有望超預期，控價政策得到貫徹助穩(wěn)定批價。據(jù)酒說，五糧液集團今年上半年銷售收入達到475 億元，利潤總額達到110 億元。價格方面，公司通過改變計劃內和計劃外銷量結構變相提升出廠價格。產量方面，截至6 月普五整體投放量已經(jīng)超過今年全年計劃量。上周開始公司暫停接受普五新訂單，一批價較為穩(wěn)定。
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古井貢酒：產品結構體系優(yōu)化，業(yè)績大增遠超市場預期業(yè)績大增主要受益省內市場消費升級，產品結構升級明顯。上周公司發(fā)布半年度業(yè)績預增公告，公司預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤同比大增50%-70%，我們預計公司業(yè)績大增主要受益安徽省內消費升級，以及古井8 年高增長帶動毛利率提升、公司主動縮減部分費用。
省外市場河南調整完畢，湖北黃鶴樓潛力大。公司17 年開始在河南淘汰百元以下低端產品導致河南市場增速放緩，18 年開始公司在河南導入古7、古8 等新產品，有望逆轉去年頹勢改善收入。湖北黃鶴樓省內品牌認可度高，聚焦100-300 元價位段產品。植入古井貢成熟渠道政策和管理理念黃鶴樓18 年有望順利達成業(yè)績承諾。
費用投放效率提升明顯，公司業(yè)績有望持續(xù)提升。2017 年以來公司銷售費用增速迎來拐點，17 年和18 年Q1，銷售費用增速分別下滑至9.6%和7.1%。
費用控制效率提升主要受益于公司內部費用管理，渠道費用除隨量費用以外均由公司總部統(tǒng)籌管理安排。另外公司還大力優(yōu)化費用結構，強調營銷活動的有效性和精準性。減少促銷活動費用投入，加大如品鑒、贈飲等直接面對消費者的活動。未來伴隨公司費用投放效率的進一步提升，公司費用率有望繼續(xù)下降趨勢。
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區(qū)域龍頭白酒：古井貢、口子窖、今世緣、洋河股份、順鑫農業(yè);全國化次高端：水井坊、山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒;高端白酒：茅臺、五糧液、瀘州老窖;食品龍頭：伊利股份、海天味業(yè)、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、絕味食品。
風險提示：市場需求低于預期;消費升級低于預期，食品安全問題。
