白酒企業(yè)混改正悄然提速 三類白酒股或迎補漲行情

近期的大幅調(diào)整行情中，白酒板塊的表現(xiàn)可以用“驚艷”兩字形容，五糧液、瀘州老窖、沱牌舍得等公司股價表現(xiàn)出良好的抗跌性，有的甚至還創(chuàng)出了新高。

分析人士認為，在白酒行業(yè)國企改革提速、業(yè)績拐點明確以及華西證券即將上市(瀘州老窖和五糧液均持股)等因素帶動下，處于估值洼地的白酒公司有望迎來補漲行情。

白酒企業(yè)混改正悄然提速

6月30日，在混改路上曾遭遇多次波折的沱牌舍得再次宣布啟動混改，雖然這次重大事項能否讓投資者喝上“混改的喜酒”仍是未知數(shù)，但還是引來業(yè)內(nèi)的關(guān)注目光。

根據(jù)沱牌舍得發(fā)布的公告顯示，射洪縣政府正在組織相關(guān)部門和專家對公司控股股東四川沱牌舍得集團有限公司混合所有制改革方案進行研究和論證，方案可能對公司構(gòu)成重大影響。同時由于方案確定后尚需報上級政府批準，存在重大的不確定性。因此，經(jīng)公司申請，公司股票自2015年6月29日起開始停牌。

業(yè)內(nèi)人士看來，作為川酒六朵金花，沱牌舍得近兩年來受行業(yè)調(diào)整影響較大，雖然公司的去庫存化基本完成，引入戰(zhàn)略投資走混改之路將成為推動公司長期發(fā)展的一劑良藥。

今年4月，首開白酒業(yè)混改先河的老白干酒(600559,股吧)(76.52, -7.00, -8.38%)其非公開發(fā)行事宜已獲證監(jiān)會[微博]受理。去年12月，老白干酒拋出定增方案，發(fā)行不超過3500萬股募資逾8億元，通過定增，公司將分別引入戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商以及員工持股。

另外，*ST酒鬼和*ST皇臺目前均因重大事項處于停牌中。而作為白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)的貴州茅臺和五糧液，它們也在走混合所有制改革之路。據(jù)悉，作為四川省的國有大型企業(yè)，在繼四川長虹(600839,股吧)(10.12, 0.28, 2.85%)作為首批混改試點企業(yè)后，五糧液也是今年四川省重點混改的企業(yè)之一。目前，已經(jīng)有機構(gòu)投資者與五糧液有接觸，而五糧液的混改工作也在推進中。

5月29日，四川省政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)省經(jīng)濟和信息化委《關(guān)于促進白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，其中提出，“要進一步培育大企業(yè)大集團，名優(yōu)白酒企業(yè)的擴張以對現(xiàn)有普通白酒企業(yè)兼并重組為主。”

川酒名企的國企改革和混改，也被重點提及：“要積極推進國有企業(yè)混合所有制改革，鼓勵外部資本投資白酒產(chǎn)業(yè)，豐富企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，鼓勵風(fēng)險基金和私募股權(quán)基金投資白酒行業(yè)。”

行業(yè)復(fù)蘇趨勢進一步明確

低迷兩年后，白酒行業(yè)開始復(fù)蘇。上市白酒企業(yè)中的一線品牌業(yè)績紛紛“飄紅”，多數(shù)企業(yè)實現(xiàn)了營業(yè)收入回升。

4月21日，貴州茅臺發(fā)布一季報，收入和利潤分別實現(xiàn)14.69%和17.99%的增長，這也是貴州茅臺連續(xù)兩個季度實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

*ST酒鬼公布今年一季度凈利潤大增后，水井坊一季度也扭虧為盈。業(yè)內(nèi)人士指出，白酒行業(yè)今年整體將呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的趨勢，分化也更加明顯，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢將越來越強，非龍頭企業(yè)繼續(xù)負增長，市場集中度加速向龍頭企業(yè)靠攏。

招商中證白酒指數(shù)分級基金經(jīng)理王平表示，經(jīng)過三年左右的調(diào)整，白酒行業(yè)去泡沫、去庫存已經(jīng)比較充分，限制“三公消費”對高端酒需求的抑制也已初步見底。未來隨著居民收入提高和消費升級，大眾消費支撐中高端白酒的需求將重啟，白酒行業(yè)長期業(yè)績拐點或?qū)�來臨。

方正證券認為，白酒板塊在連續(xù)調(diào)整三年后，2015年一季度在春節(jié)旺銷、基數(shù)低、需求回暖、政策影響邊際效應(yīng)減弱的綜合條件下，行業(yè)迎來明確的業(yè)績拐點，收入增速達到9.30%，重點企業(yè)業(yè)績均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。一季報奠定了全年行業(yè)反轉(zhuǎn)的態(tài)勢，預(yù)計貴州茅臺、洋河股份、古井貢酒、老白干酒等優(yōu)質(zhì)企業(yè)全年業(yè)績將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，瀘州老窖、五糧液由于去年基數(shù)低，今年業(yè)績會有更高的彈性空間。

資本運作豐收挺住股價

值得一提的是，由于資本運作長袖善舞，一些上市白酒公司也享受到了紅利。

近日華西證券進行了IPO預(yù)披露。招股書顯示，瀘州老窖是華西證券第三大股東，持股27283.1萬股，占比12.99%，而老窖集團為其第一大股東，直接持有22.66%的股權(quán)，加上間接持股，老窖集團合計占有35.66%的股份，為公司控股股東。五糧液為華西證券第七大股東，持股7430.4萬股，占比3.54%。值得一提的是，瀘州老窖也同時參股國泰君安(35.94, 1.60, 4.66%)，國泰君安2014年年報顯示，瀘州老窖擁有國泰君安1177萬股股票，占其股本發(fā)行前的0.19%，發(fā)行后的0.1545%。

而近期瀘州老窖和五糧液的堅挺，與其IPO影子股的概念也不無關(guān)系。

三類白酒股或迎補漲行情

國泰君安認為，白酒行業(yè)處估值洼地，在基本面、國企改革主題發(fā)酵，以及當(dāng)前市場尋找滯漲品種的背景下，存在較大的補漲空間。目前白酒行業(yè)靜態(tài)PE為23倍，相對全部A股PE(剔除了銀行及石油石化股)僅為0.5倍，處于歷史底部;與其他大眾品龍頭相比，目前白酒龍頭動態(tài)PE僅16-18倍，處估值洼地。2015年來白酒行業(yè)漲幅僅35%，不僅落后于上證綜指51%的漲幅，也在食品飲料所有子行業(yè)中漲幅墊底，在當(dāng)前市場波動加劇，尋找滯漲品種的背景下，白酒行業(yè)存在較大的補漲空間。

在個股布局方面，廣發(fā)證券指出三個投資機會：

一是并購整合。目前龍頭公司競爭優(yōu)勢越來越強，非龍頭企業(yè)繼續(xù)負增長，市場集中度將加速向龍頭企業(yè)靠攏。因此并購整合是白酒行業(yè)一條重要的投資主線，看好洋河股份、五糧液的并購整合能力。

二是國企改革。國企改革給了龍頭公司運營效率提升的可能，混改應(yīng)該是白酒行業(yè)提升企業(yè)競爭力的有效模式。白酒行業(yè)中具備國企改革預(yù)期的公司有：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等。

三是互聯(lián)網(wǎng)改造。目前酒行業(yè)掀起的B2B、O2O模式正在改造酒類渠道�；ヂ�(lián)網(wǎng)改造將是白酒行業(yè)另一條重要的投資主線，推薦具有互聯(lián)網(wǎng)基因的青青稞酒和洋河股份。