貴州茅臺股價再創(chuàng)新高 為什么白酒股漲不停？

沒有最高，只有更高，今日(6月23日)，白酒股持續(xù)發(fā)力，截至發(fā)稿，板塊指數(shù)漲超3.5%，貴州茅臺盤中再次刷新股價新高至1467元，市值達1.84萬億，超越工商銀行成為A股企業(yè)市值第一位。

今年三月份以來，白酒板塊走勢搶眼，估值(PETTM)快速提升，白酒板塊估值后續(xù)走勢如何?還能配置嗎?

為什么白酒股漲不停?

白酒股狂歡的背后是扎實的業(yè)績。從年報來看，白酒上市公司營業(yè)收入增長率中位數(shù)為19.86%，整體業(yè)績亮眼。

具體到上市公司，貴州茅臺拔得頭籌，五糧液也表現(xiàn)不錯，兩家公司凈利潤分別為412億元、174億元。此外，如瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、水井坊等二線酒企業(yè)績增速也超過20%。

不過，受到疫情影響，一季度不少酒企的增速放緩，業(yè)績分化比較明顯，可謂冰火兩重天。

整體來看，19家白酒上市公司中13家業(yè)績負增長。山西汾酒、酒鬼酒、五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖取得正增長。其中如貴州茅臺一季度營收244.05億元，同比增12.8%，凈利潤130.93億元，同比增16.69%。五糧液的增速更猛一些，一季度營業(yè)收入和凈利潤分別為202.38億元、77.04億元，同比增幅分別為15%、19%。

也有如洋河股份，一季度營收和歸屬上市公司股東扣非凈利潤分別為92.68億元、32.02億元，增速為為-14.89%、-15.96%。

還有酒企直接虧損，如金種子酒一季度凈利潤-2621萬元，下滑了392%。

機構(gòu)持倉分化，依然最愛茅臺

從一季度機構(gòu)的持倉來看，對白酒股的看法也存在分化。

貴州茅臺一季度依然是公募基金第一大總倉股，1061只主動偏股基金重倉持有貴州茅臺，持有3929.84萬股，持倉市值合計436.61億元，其中有480只主動偏股基金今年一季度新進和增持了貴州茅臺。

五糧液則是公募基金的第三大重倉股，合計573只基金持倉，其中303只基金增持和新進了五糧液。不過，如瀘州老窖、今世緣、古井貢酒則被公募基金減持較多，其中瀘州老窖合計被公募基金減持了6686.23萬股，今世緣也被減持超6000萬股。

從行業(yè)來看，基金已經(jīng)連續(xù)三個季度減少在食品飲料行業(yè)上的配置，今年一季度基金重倉食品飲料行業(yè)的比例為6.9%，環(huán)比回落0.9個百分點。從細分行業(yè)來看，白酒行業(yè)配置為4.9%，而在去年四季度，基金配置比例還是5.8%。(中國基金報)

白酒板塊后續(xù)還能配置嗎?

白酒板塊PE(TTM)處于歷史中等水平，核心公司PE(TTM)僅約4成超歷史均值。由于板塊走勢近三個月的亮眼表現(xiàn)，截至2020年6月9日，白酒板塊的市盈率(TTM)(36.83倍)分別超越一年及三年平均值(中樞)16.93%及23.31%。但以2000年1月1日為起點觀察，當前板塊市盈率水平位于20年來55.89%分位上，實際處于中等水平。

國開證券分析，當前白酒板塊的估值或仍存一定上升空間，原因有三：

1、消費行業(yè)的經(jīng)濟地位顯著提升，屬于非必選消費行業(yè)的白酒板塊業(yè)績增長空間樂觀。

2019年我國消費支出對GDP增長貢獻率為58%，而2010年、2000年對GDP增長的貢獻率分別為37%、25%。隨著居民可支配收入的不斷提升及恩格爾系數(shù)的下降，白酒大概率將持續(xù)受益于消費升級，對經(jīng)濟的貢獻率也將不斷提升。

2、隨著中國資本市場的國際化，外資不斷提升對中國部分標的的持有率，白酒板塊除具有業(yè)績的比較優(yōu)勢，還兼具稀缺性及獨特性，受到外資青睞。

外資的進入會帶動價值投資及長期投資理念深化，板塊估值波動或減小，中樞亦有望提升。

3、核心公司積極改革，紅利不斷釋放。

自2016年以來，核心白酒公司均啟動了對營銷體系或管理體系的改革，如茅臺的直營化、五糧液及水井坊的數(shù)字化、紅利將不斷釋放。

雖然目前板塊估值溢價率處于高位，但隨著國外新冠疫情的爆發(fā)、經(jīng)濟形勢的愈加復(fù)雜化，以及白酒板塊市場地位的不斷提升，若疫情保持可控，目前估值溢價率或在區(qū)間震蕩，較難出現(xiàn)大幅度下降，且板塊平均估值仍處于歷史中部水平，板塊資金抱團或?qū)⒊掷m(xù)。