啤酒板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn) 產(chǎn)量增長(zhǎng)超預(yù)期

在市場(chǎng)聚焦各類主題投資時(shí)，啤酒板塊不知不覺(jué)中走出一波顯著上漲。上周四Wind啤酒指數(shù)上漲4.92%，該指數(shù)上周累計(jì)上漲14.27%。啤酒指數(shù)目前已逼近2018年5月份的高點(diǎn)。

分析人士指出，業(yè)績(jī)有望得到明顯改善，是啤酒板塊上漲的重要驅(qū)動(dòng)力。2019年啤酒板塊有望受益于2018年提價(jià)滯后效應(yīng)+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+包材價(jià)格回落，進(jìn)入業(yè)績(jī)快速釋放階段。

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產(chǎn)量增長(zhǎng)超預(yù)期

從行業(yè)基本面看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年1-2月啤酒行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量為539萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)4.2%。自2018年9月以來(lái)，啤酒行業(yè)單月的產(chǎn)量增速環(huán)比持續(xù)加快。2018年啤酒行業(yè)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.5%，經(jīng)歷四年下滑后止跌，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)量將保持平穩(wěn)趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士表示，在產(chǎn)量無(wú)明顯增長(zhǎng)的情況下，隨著行業(yè)產(chǎn)能出清，競(jìng)爭(zhēng)將從市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪轉(zhuǎn)向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，2019年1月36大中城市瓶裝啤酒的均價(jià)同比上升3%，罐裝均價(jià)同比上升0.5%。進(jìn)口啤酒的平均單價(jià)在1月份同比增長(zhǎng)了2.4%，進(jìn)口均價(jià)從2017年下半年開(kāi)始保持上升趨勢(shì)，也反映了啤酒行業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)。

“在行業(yè)新增產(chǎn)能減少及現(xiàn)有產(chǎn)能去化的背景下，啤酒行業(yè)開(kāi)啟消費(fèi)升級(jí)。”中泰證券行業(yè)研究指出。

關(guān)注區(qū)域龍頭

啤酒板塊受去年初提價(jià)帶動(dòng)，曾在2018年5、6月份有明顯超額收益，后續(xù)有所回落。2019年以來(lái)隨食品飲料板塊回升，但整體漲幅低于白酒、調(diào)味品等其他子板塊，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，啤酒板塊上漲勢(shì)能未充分釋放。那么，當(dāng)前支持板塊上漲邏輯有哪些?啤酒板塊又該如何配置?

中泰證券表示，啤酒企業(yè)提價(jià)時(shí)會(huì)出現(xiàn)執(zhí)行延后、短期加大渠道支持力度再逐步取消，直接提價(jià)需要一段時(shí)間才能完全反映。2018年初行業(yè)集體提價(jià)，但青島啤酒提價(jià)從2018年二季度才開(kāi)始反映到報(bào)表端，燕京啤酒提價(jià)效果到2018年三季度才大幅顯現(xiàn)，因此2019年一季度上市公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⑹芤嫣醿r(jià)而增厚。

國(guó)開(kāi)證券表示，啤酒行業(yè)將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。此次的行業(yè)拐點(diǎn)不是以規(guī)模增長(zhǎng)為主。一方面，龍頭公司減產(chǎn)能基本結(jié)束，效率提升、折舊減少。另一方面，2018年的被動(dòng)提價(jià)將為企業(yè)2019年的盈利打開(kāi)窗口，高端需求的快速上漲也將使啤酒噸價(jià)不斷上升。總體來(lái)說(shuō)，提升盈利能力才是此次行業(yè)的機(jī)會(huì)。

國(guó)信證券表示，隨著提價(jià)滯后影響+成本趨穩(wěn)下剪刀差逐步顯現(xiàn)、旺季來(lái)臨銷量回升以及增值稅率下調(diào)等利好因素，2019年啤酒龍頭業(yè)績(jī)彈性有望放大，當(dāng)前估值仍在上行通道;中長(zhǎng)期視角看國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)產(chǎn)品高端化升級(jí)以及產(chǎn)能提效優(yōu)化的發(fā)展路徑確定性強(qiáng)，對(duì)標(biāo)海外市場(chǎng)和龍頭企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)隨著啤酒消費(fèi)均價(jià)提升以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)改良、區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局邊際改善將引導(dǎo)利潤(rùn)率回升，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)及重點(diǎn)龍頭企業(yè)仍存較大投資配置機(jī)會(huì)。