酒企自發(fā)尋求利潤，行業(yè)盈利能力提升值得期待2018 年啤酒行業(yè)已經由“增量思維”向“存量思維”轉變，啤酒企業(yè)已經開始自發(fā)追求利潤。我們認為隨著酒企噸價上升、產能優(yōu)化、費用收縮、并購整合，未來啤酒行業(yè)盈利能力有較大的提升空間，行業(yè)拐點已經開始顯現(xiàn)重點推薦品牌實力較強的青島啤酒和管理能力優(yōu)秀的重慶啤酒。
事件1：媒體報道華潤啤酒洽購喜力中國業(yè)務，交易金額或超10 億美元
路透社3 月9 日以獨家報道的方式稱華潤啤酒正在洽購喜力的中國業(yè)務，交易金額可能超過10 億美元，該交易很可能涉及喜力位于廣東、海南和浙江的三家工廠、喜力在中國的分銷渠道以及喜力在中國的品牌，目前該交易仍處洽談階段，不一定能最終達成協(xié)議。
協(xié)同效應顯著，華潤有望借力喜力強大品牌力進軍高端啤酒市場
喜力啤酒1863 年于阿姆斯特丹創(chuàng)立，憑借著出色的品牌戰(zhàn)略和過硬的品質保證，成為全球頂級啤酒品牌之一，行銷全世界170 多個國家。根據歐睿數據庫統(tǒng)計，2016 年喜力在中國市場市占率僅為1%，但其主攻中高檔價位，我們預計其中、高檔酒銷量占比約各為35%。華潤啤酒通過近幾年的產品升級，我們預計2016 年其中檔酒銷量占比已經可以達到30%，但高檔酒銷量占比不到5%，如果此次收購成功，喜力品牌將成為華潤在高檔酒價位段的有力補充。
龍頭發(fā)力高端化，行業(yè)產品結構升級預計加速
此次華潤收購喜力中國業(yè)務反映了行業(yè)龍頭已開始著力于提升中高檔酒的銷售占比，在啤酒行業(yè)存量競爭和消費升級的大環(huán)境下，利潤率水平更高的中高檔酒將成為啤酒企業(yè)利潤爭奪的主戰(zhàn)場，龍頭發(fā)力進行產品高端化，有望帶領行業(yè)整體加速產品結構升級的步伐，未來啤酒行業(yè)中高檔酒總容量有望加速擴大。
高檔酒可能成為市場投入方向，中檔酒有望提升盈利能力
在此前我們的啤酒行業(yè)深度報告《2018，啤酒行業(yè)拐點顯現(xiàn)》中，我們曾指出2013-2016 年間，華潤在中檔酒價格帶的市占率從20%快速提高到30%，在中檔酒市場已經具備了一定的話語權。中檔酒價位帶已經具備了在龍頭帶領下收縮費用、提升盈利能力的可能性。如果此樁并購達成，華潤可能將市場投入重心向高檔酒市場升級，中檔酒則更可能成為啤酒行業(yè)的利基市場，未來2-3 年內行業(yè)凈利率水平的提升值得期待。
事件2：百威啤酒年后批價由57 元/箱提至85 元/箱，漲幅達49%
據酒業(yè)家3 月10 日報道，因原材料及運輸成本上升，百威啤酒500ml 瓶裝于3 月10 日起終端開單價由57 元/箱調整為85 元/箱。2017 年底起啤酒行業(yè)漲價新聞頻發(fā)，華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒和此次的百威啤酒均已發(fā)布漲價通知。本輪啤酒行業(yè)漲價主要以應對成本上漲為主，我們預計提價有利于啤酒企業(yè)理順渠道價格體系、適當提高渠道利潤率、應對成本上漲壓力。本輪提價也反映出市占率較大的龍頭企業(yè)對利潤的訴求和提高利潤水平的信心，我們認為未來如果成本繼續(xù)有上漲壓力，不排除啤酒企業(yè)繼續(xù)提價的可能性。
風險提示：收購洽談失敗，產品升級速度不達預期，食品安全問題。
